Chuyên gia kinh tế hàng đầu đưa ra cảnh báo về chính sách lãi suất của Fed năm 2026

Lạm phát vẫn chưa có dấu hiệu giảm bớt khiến không ít dự báo nghiêng về khả năng Fed sẽ nâng lãi suất. Dù vậy, một chuyên gia kinh tế có uy tín nhận định rằng nguyên nhân cốt lõi của tình trạng leo thang giá cả hiện tại xuất phát từ phía cung, chứ không phải từ nhu cầu tiêu dùng.

Fed có thể không tăng lãi suất dù lạm phát cao gấp đôi mục tiêu

Phố Wall đang ngày càng nghiêng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ siết chặt chính sách tiền tệ sau cuộc họp tháng 6. Song ông Greg Daco, Chuyên gia kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, nhận định thị trường đang hiểu sai bản chất của đợt tăng giá lần này — và từ đó dự báo sai cả hướng đi của Fed.

Chuyên gia kinh tế hàng đầu cảnh báo về lãi suất Fed năm 2026 - 1 — Ảnh: Tham khảo trên dantri

Giới đầu tư đang đặt cược vào kịch bản Fed tăng lãi suất để hạ nhiệt lạm phát (Ảnh: Getty).

Lạm phát cao nhưng chưa đủ để buộc Fed ra tay

Tại cuộc họp ngày 17/6, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,5–3,75%, theo Reuters. Tuy nhiên, đáng chú ý là 9 trong số 19 thành viên của Hội đồng hoạch định chính sách đã bày tỏ quan điểm ủng hộ ít nhất một đợt tăng lãi suất từ nay đến cuối năm — một sự dịch chuyển rõ rệt so với kỳ họp trước đó.

Áp lực đối với Fed càng lớn hơn khi Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) công bố chỉ số PCE tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi PCE lõi đạt 3,4% — cả hai đều vượt xa ngưỡng mục tiêu 2% mà Fed đề ra.

Dù vậy, trả lời phỏng vấn trên CNBC, ông Greg Daco lập luận rằng chính sách tiền tệ hiện tại đã ở trạng thái "hơi thắt chặt". Theo ông, nguyên nhân chính của lạm phát hiện nay đến từ phía cung — bao gồm giá năng lượng leo thang và nhu cầu hạ tầng AI đẩy giá máy tính, thiết bị điện tử tăng cao. Đây là những vấn đề mà việc nâng lãi suất thêm 25 hay 50 điểm cơ bản không thể khắc phục.

"Chính vì vậy, tôi vẫn giữ quan điểm rằng Fed sẽ đứng yên trong thời gian tới, ngay cả khi lạm phát đang ở mức cao gấp đôi mục tiêu 2%", ông Daco nhấn mạnh.

Sức mua suy yếu — rào cản vô hình với tăng trưởng

Ông Daco còn chỉ ra rằng thu nhập thực tế sau thuế của người dân Mỹ trong tháng 5 gần như không có sự cải thiện sau khi trừ đi lạm phát. Điều này đồng nghĩa với việc sức mua đang dần thu hẹp và sẽ tự nhiên kéo hãm đà tăng của chi tiêu tiêu dùng. Nếu Fed vẫn tiếp tục thắt chặt trong bối cảnh đó, tăng trưởng kinh tế sẽ gánh thêm sức ép, trong khi nguồn gốc thực sự của lạm phát vẫn còn nguyên.

Cú sốc năng lượng — yếu tố khuếch đại áp lực giá

Một trong những nguyên nhân trực tiếp đẩy giá lên là biến động năng lượng. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), sau khi xung đột tại Iran bùng phát, giá dầu chuẩn từng leo lên mức 92 USD/thùng. Dữ liệu từ Hiệp hội Ô tô Mỹ (AAA) được Axios dẫn lại cho thấy giá xăng trung bình tại Mỹ đã tăng tới 53% so với trước thời điểm xung đột nổ ra.

Mặc dù Reuters ghi nhận giá dầu Brent đã giảm xuống còn 72,45 USD/thùng khi tuyến vận chuyển qua eo biển Hormuz dần hồi phục, chuyên gia Mark Zandi của Moody's Analytics ước tính mỗi hộ gia đình Mỹ đã phải bỏ thêm khoảng 1.000 USD vì cú sốc năng lượng này.

Thị trường vẫn chia rẽ về hướng đi của Fed

Theo khảo sát của Reuters công bố ngày 26/6, hơn 3/4 các nhà kinh tế cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2026. Tuy nhiên, một số tổ chức tài chính lớn vẫn duy trì kịch bản tăng lãi suất. Bank of America dự báo 3 đợt tăng trong năm nay, Deutsche Bank kỳ vọng 2 lần, còn BNP Paribas và Macquarie cũng nghiêng về phán đoán tương tự.

Ở phía đối lập, Goldman Sachs nhận định Fed khó tăng lãi suất nhưng cũng chưa có cơ sở để cắt giảm trước năm 2027. J.P. Morgan tiếp tục bảo lưu lập trường "lãi suất cao trong thời gian dài", trong khi IMF kêu gọi Fed duy trì sự linh hoạt trước những diễn biến khó đoán của lạm phát.

Cuộc họp ngày 29/7 — phép thử tiếp theo

Phiên họp kế tiếp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 29/7. Dựa trên hợp đồng tương lai của CME Group được công cụ theo dõi của Investing.com tổng hợp, thị trường hiện định giá xác suất Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 69%, trong khi xác suất tăng thêm 25 điểm cơ bản là 31%.

Nếu lãi suất tiếp tục neo ở vùng cao trong thời gian dài, lợi suất trái phiếu Mỹ nhiều khả năng vẫn chưa hạ, gây sức ép lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng và các ngành nhạy cảm với chi phí vốn. Quan trọng hơn, lập luận của ông Greg Daco gợi mở rằng hướng đi của chính sách lãi suất sắp tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc xác định đúng căn nguyên của lạm phát, thay vì chỉ phản ứng thuần túy với các con số chỉ số giá.

Cảm ơn bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết. Nếu bạn quan tâm đến các diễn biến kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ toàn cầu, đừng bỏ qua những bài phân tích liên quan ngay bên dưới.